本报记者 张炜

受新冠肺炎疫情叠加国际油价暴跌的扰动，全球股市遭遇多年罕见的动荡。一季度，上证指数下跌9.83%，深证成指下跌4.49%，创业板指则上涨4.10%，A股总体表现优于全球主要股指。

一季度，美股创出过历史新高，但在3月份下跌惨烈。道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数一季度分别累计下跌23.2%、20%、14.18%。欧洲疫情严重，英国富时100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数及意大利富时MIB指数一季度分别下跌24.80%、25.01%、26.46%、27.46%。亚太市场上，日经225指数、韩国KOSPI指数、澳大利亚标普200指数、香港恒生指数一季度分别下跌20.04%、20.16%、24.05%、16.27%。

A股相比境外主要股指抗跌，一方面，目前疫情防控在国内与境外处于不同阶段，本土疫情传播已基本阻断，而海外疫情仍处于快速扩散期；另一方面，展现出较强的韧性与抗风险能力，投资者行为更加理性。近年来不断深化资本市场改革，夯实市场发展基础，投资者结构改善，以及A股在全球处于“估值洼地”，使其抗风险的韧性增强。

A股还经受住了北向资金由年内净流入变为净流出的考验。3月以来随着全球市场动荡，外资风险偏好明显下降。北向资金3月累计净流出近680亿元，创单月净流出额历史新高。一季度，北向资金累计净流出近180亿元。

展望二季度，乐观的机构预计，随着主要经济体采取一系列经济与市场维稳政策，以及疫情对投资者情绪的冲击力减弱，美股再现持续性暴跌的概率下降。这对包括A股在内的全球股市的支撑有望加强。海通证券认为，美联储无限量宽松缓解了流动性危机，G20携手抗疫，国内政策有望加码，A股进入阶段性反弹期。安信证券称，伴随着全球货币与财政政策相继出台，市场对于流动性风险的担忧逐步消退。A股整体估值已处于历史底部区域，从中期看，目前处于牛市中的过渡期。

但部分投资者担心，疫情给一季度上市公司经营带来较大影响，且海外疫情仍存在不确定性，A股短期风险不可轻视。广发证券称，中国经济对外依存度仍较高，疫情全球蔓延，外需下行将拖累经济增长和企业盈利。预计A股非金融上市公司一季报业绩增速可能仅好于2009年一季报，全年收入与利润增速将负增长。

最新公布的3月份PMI大幅反弹，显示企业加快复工复产，市场供需增加，原材料供给保障增强，就业明显回升，新动能回升势头较快。不过，PMI回升是环比修复，不代表经济整体回归正常水平。交通银行金融研究中心分析认为，3月份PMI回升是局部的改善，当前更多的是在完成前期积压的订单，经济数据整体回暖仍待观察。即便3月份疫情得到控制后加快复工复产而有所改善，但大部分经济指标的同比增速仍然可能较低，难以抵消一季度整体下行趋势，预计一季度经济增速可能创有季度GDP统计数据以来的最低值。

值得注意的是，A股3月份结构性行情出现变化。今年1至2月，创业板指与中小板指分别上涨15.21%、9.4%，上证50指数下跌7.91%。但在3月份，中小板指与创业板指分别下跌10.37%、9.64%，明显大于上证50指数同期4.67%的跌幅。这既有中小创股票获利回吐的因素，也表明投资者对其一季报业绩风险存在一定担心。